中泰证券股份有限公司邓欣近期对格力电器(000651)进行研究并发布了研究报告《空调盈利大幅改善》，本报告对格力电器给出买入评级，当前股价为36.69元。
格力电器(000651)
投资要点
公司披露2023年半年报：
23H1：营业收入、归母、扣非分为992亿、127亿、121亿，同比+4%、+11%、+4%。
23Q2：营业收入、归母、扣非分为638亿、86亿、83亿，同比+6%、+15%、7%。
收入分析：
分品类看：①空调：23H1实现收入700亿，同比增长2%。②生活电器实现收入22亿，同比基本持平；③工业制品实现收入55亿，YOY+90%；④智能装备实现收入2.5亿，YOY+24%；⑤绿色能源实现收入29亿，YOY+51%，其中格力钛实现收入14.4亿，同比增长20%以上。
分内外销看，内销主营业务增长10%，外销下滑约7%。
利润分析：
毛利率：23Q2年为29.5%,同环比增4.5/2.1pct，分品类看，空调业务毛利率23H1提升5.8pct，为盈利改善核心来源。
费用率：23Q2公司三项费用率合计提升4.7pct，其中销售、管理、研发费用率分别提升4、0.4、0.3pct，销售费用率提升较多系产品安装维修费提升所致。净利率：23Q2为13.2%，YOY+1.2pct，其中公司23H1利息收入同比多增8亿至约30亿，子公司格力钛同比减亏4.9亿，均对公司利润产生正向贡献。
现金流&合同负债：
截止23H1，公司账上货币资金1917亿，较23Q1多增53亿，较22H1多增563亿，创新高。
截止23H1，公司合同负债为290亿，同比多增129亿，环比增长50亿，经销商打款意愿较高。
23Q2公司经营活动产生的现金流净额为158亿，同比22Q2多增60亿，环比23Q1多增7亿。
整体看，公司账上现金充沛，报表质量不断优化。
投资建议：
基于23H1空调业务毛利率改善，我们上调公司盈利预测，预计23-25年实现归母净利润272、291、311亿（原为268、288、302亿）。维持“买入”评级。
风险提示：
原材料价格再次大幅提升、行业价格战重启
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券(600999)史晋星研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.26%，其预测2023年度归属净利润为盈利274.86亿，根据现价换算的预测PE为7.52。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级16家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为48.9。
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