时代商学院分析师 阳霞
12月6日，证监会官网披露浙江帅丰电器股份有限公司（下称“帅丰电器”）首次公开发行反馈意见，就帅丰电器线上销售额大幅增长等一系列问题进行问询。
帅丰电器主营集成灶等厨房电器的研发、生产和销售，核心产品集成灶的消费市场主要来源于新房装修和更新换代的配置需求。
帅丰电器本次拟公开发行人民币普通股不超过3520万股，拟使用募集资金11.42亿元，投入智能化高效节能集成灶产业化示范项目、高端厨房配套产品生产线项目以及营销网络建设。其中，营销网络建设项目投入资金占比近20%。
2016-2018年，帅丰电器营业收入分别为4.07亿元、5.65亿元和6.31亿元，其中集成灶销售占比超90%。此外，公司经销模式收入占主营业务收入的比重分别为94.99%、96.11%和87.21%，且经销商以买断的方式向公司采购产品。
2018年，帅丰电器全年线上累计销售收入达1.28亿元，同比增长835.27%，占总营业收入的比例为20.29%。但2017年，这一比例仅为2.42%。帅丰电器采取线上线下差异化销售策略，线上产品不在线下销售。
据公开信息，2018年，集成灶市场销售额约为115亿元，同比增长35%。其中，集成灶线上市场销售额为26.7亿元，同比增长137%。与之相比，以集成灶为主要销售产品的帅丰电器同期线上销售额却达到了超800%的增长速度。
证监会在反馈意见中问询了帅丰电器线上业务2018年大幅增长的原因，并要求其披露是否存在刷单、虚构交易等行为，是否构成重大违法。
帅丰电器并未在招股书中披露线上业务增长如此快的原因。不过，时代商学院结合其招股书和反馈意见发现，该公司线上业务大幅增长与经销商的市场推广不无关系。
2016-2018年，帅丰电器给予经销商的市场推广返利分别为339.21万元、434.95万元和4070.12万元，2018年返利同比增长达835.76%。而反馈意见提到，2018年该公司经销商的市场推广返利增长较快，主要是2018年线上销售收入增加幅度较大。
招股书显示，2018年，该公司线上直营（电商）收入为0.73亿元，忽略海外业务（占比不到1%），线上销售业务给经销商带来的收入大约为0.55亿元，占线上销售总额的比例约为42%。
帅丰电器在招股书中表示，除了经销商渠道外，该公司希望通过电商平台和线下体验店方式来拓展多元化的销售渠道，但上述数据显示，帅丰电器线上收入也有很大一部分源自经销商，并不符合帅丰电器欲丰富销售渠道的初衷。
证监会也对此提出了质疑。在反馈意见中，证监会要求帅丰电器说明经销商线上采购的原因及商业合理性，并说明经销商线上采购与普通客户线上采购是否存在价格、物流、销售政策、会计处理等区别。
此外，反馈意见中还提到，帅丰电器经销商中存在使用“帅丰”商号的情形，证监会要求其披露经销商使用“帅丰”商号的数量和原因，并询问相关经销商与发行人是否存在关联关系或潜在关联关系，是否存在商号混同风险。
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