8月份以来房屋竣工面积已连续3月实现正增长，上一次出现这种情况要追溯到2017年一季度;同时10月单月房屋竣工面积增速高达 19.2%，为2016年7月以来新高;通过“乙方”建筑公司、 “甲方”地产公司以及“中介”房天下的微观数据来看,住宅竣工确有加速现象，考虑到待售商品住宅同比仍持续回落,房屋竣工面积像2012-2015年那样转化为库存的概率也比较低，因此站在地产角度,三季度开始竣工逻辑已在加速兑现,且综合考虑新开工以及前期销售与竣工的背离，我们认为竣工兑现有望逐步提振后续家电行业终端零售景气。
竣工逻辑兑现路径
这一轮地产周期最大的特点或是其“长尾”特征,这一方面将使得产业底部不像此前预期那么低,基于此超跌的个股估值有一定修复空间;另一方面,周期“长尾”特性也将使得后周期品种经营改善趋势相对平稳,基本面短期急剧向上概率或也较低。考虑到精装修占比持续提升,前装品类的工程渠道放量已能够在一定程度上印证竣工逻辑,典型案例为工装市场份额同比微降的老板电器(002508,股吧)年内工程渠道业务仍加速增长;此外值得关注的是,精装修占比提升等因素或使得厨电等前装品类线下零售景气对竣工端的反映有所迟滞甚至钝化,而空调等非前装品类相对竣工滞后周期在 2-3个季度,明年家电行业经营或可更乐观。
零售延续回暖趋势
2019年下半年以来主要家电品类终端零售数据均呈现出一定改善趋势,10月家电行业社零增速虽受“双 11”虹吸效应等因素影响明显回落,但结合奥维全口径推总数据及厂商跟踪情况来看,行业实际终端销售仍较为平稳,且后续改善预期持续强化。当然从总量层面无法详细区分基数下行和竣工逻辑兑现的影响权重,但需要强调的是,以上两方面影响因素的持续性或均将贯穿 2020年;且基于上文分析,我们认为地产竣工逻辑从2019年下半年已开始进入兑现阶段,竣工逻辑演绎提振需求并叠加基数效应,家电行业经营改善趋势较为确定。
▼往期精彩回顾▼
纺织服装：行业维持高景气度交通运输三季报基本面解密消费电子:旺季好于预期餐饮旅游：免税业务表现突出TWS市场将迎极高成长性
王者点金·典藏版重磅消息来袭！
后续服务激情升级，购买获赠三大豪礼！
1、博士团队倾情研发2 个核心交易策略，仅限 3 年付费用户免费使用。
2、实战训练课(视频):紧跟行情走势，建立交易体系。（视市场行情而定）
3、王者战法课(视频):每周一节王者战法（全年累计60节课以上），掌握操盘密码。
本文首发于微信公众号：跑赢大盘的王者。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
