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家用电器:15倍估值的格力电器或许并不遥远 荐6股

信息来源:vooeoo.com   时间: 2020-02-28  浏览次数: 647

    报告要点周度专题核心内容通常情况下,治理结构和单一业务被市场认为是压制格力电器(000651)估值的两大主因,随着近期格力电器发布公告,称大股东格力集团拟转让约15%上市公司股权,治理优化预期逐步强化。我们认为当前市场对此认知仍不十分充分,事实上在以经营成果为锚的情况下,治理结构本身难言孰优孰劣,治理波动才是应该重点关注的问题;回溯历史来看,根植于股权的治理波动或许才是压制格力估值的主因,如果本次股权转让最终落定,治理层面的压制因素大概率将在根本上得到去除,受益于此,格力估值短期仍有较大修复空间,若将空调产业的中长期发展前景以及格力本身的竞争优势考虑在内,15倍的格力电器或许并不遥远。


上周板块行情回顾上周大盘有所回调,家电板块在格力大幅上涨带动下仍录得正涨幅;板块内格力涨幅达到15.55%,其他各龙头个股均有所回调;伴随着地产竣工及一二线销售预期向好,基本面悲观预期有所修复且估值弹性显现,预计2019年各家电龙头经营依旧平稳,业绩与估值匹配优势值得关注;上周家电指数上涨1.25%,在申万一级行业中排名第2位,分别跑赢沪深300及上证综指3.06及3.03pct;涨幅前三个股为金莱特(002723)(17.18%)、格力电器(15.55%)及顺威股份(002676)(8.53%),跌幅前三个股为中科新材(-12.25%)、荣泰健康(-11.46%)及科沃斯(-10.67%)。


行业重点数据跟踪产业在线披露2月中央空调及多联机数据:2月中央空调内销及出口额分别增长9.6%及下滑2.6%,多联机内销及出口额分别增长10.3%及下滑3.8%;剔除春节错期扰动,前两个月中央空调及多联机内销仍较为平淡,预计主要受前期地产增速低迷的滞后影响,外销额则维持小幅增长;中央空调行业中多联机仍为最具活力的细分品类,虽然2018年以来多联机销售增速中枢有所回落,但家用产品渗透率提升及精装修比例提升带动下其需求仍将持续释放,长期仍具备可观增长空间,多联机未来不断放量有望推动中央空调行业实现较好增长。


本周观点及投资建议近期一线城市二手房成交数据持续回暖,有望对后周期家电行业估值中枢形成拉动,且考虑到年内家电行业政策利好频出、需求有望环比逐步改善,家电蓝筹稳健配置价值持续凸显。我们维持行业“看好”评级,基于需求边际向好及地产成交改善,重点推荐两大厨电龙头华帝股份(002035)及老板电器(002508);持续推荐业绩稳健增长的白电龙头格力电器、美的集团青岛海尔(600690);基于家用中央空调行业良好成长性、后续并表海信日立等事件带动公司价值重估,继续推荐海信家电;另外从抵御周期角度出发,推荐综合竞争力较强的小家电龙头九阳股份(002242)及苏泊尔(002032)。


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