飞科电器外包“打天下” 费是研发资金50倍

  　作为国内剃须刀和吹风机等小家电的龙头企业上海飞科电器股份有限公司（简称“飞科电器”）近日披露了招股书。飞科电器走的是传统的“轻研发、重广告”的经营思路，其接近八成的产品都由外包企业生产，质量控制风险令人担忧。
　　对于这些疑问，飞科电器相关负责人对记者表示公司不接受采访。截至发稿时，也未收到任何回应。
　　研发费用仅为飞利浦十分之一
　　作为主营电动剃须刀和电吹风的小家电企业，飞科电器2012、2013年营业收入同比增速分别为13.69%和22.50%，净利润分别为1.95亿元和2.91亿元，同比分别增长35.29%和49.11%。
　　在业绩亮眼的同时，中国经济网记者查阅招股书却发现，2011到2013年，飞科电器的研发费用分别为1133.46万元、1267.87万元和1568.56万元，同期营业收入分别为14.88亿元、16.92亿元和20.72亿元。2013年，飞科电器研发投入占营业收入的0.75%，与其亮眼的业绩略不“相衬”。
　　而其同行却要比飞科电器更为重视研发。2013年年报显示，九阳股份(002242,股吧)研发投入为1.7亿元，占当期营收的3.19%，是飞科电器的三倍。另外，飞科电器的主要竞争对手飞利浦，2013年的研发投入为17亿欧元，营收占比高达7.29%，几乎是飞科电器的十倍。
　　此前，工信部出台的《关于加快中国家电行业转型升级指导意见》中要求，2015年国内家电企业研发投入占销售收入比例要提高到3%。由此可见，飞科电器的研发投入占比尚未达到“基础要求”。
　　除了在研发上的“节约”，飞科电器十分重视广告宣传。2011到2013年，其广告、促销及展览宣传费用累计55610万元，占同期营业收入的10.59%。并且在招股书中，飞科电器表示募投资金一部分将用于广告、市场推广等营销方面的加大投入。
　　外包成业绩“发动机”
　　在飞科电器亮眼的业绩背后，是产品外包比重的逐年上升。2011到2013年，其电动剃须刀外包产量占总产量的比例分别为71.04%、81.12%和78.66%，电吹风外包产量占比分别为32.17%、71.19%和79.47%。另外资料显示，飞科电器向前五大外包厂家的采购金额占外包采购总额的比重超过90%。
　　而采用外包生产对于小家电企业的业绩扮靓作用十分明显。飞科电器2011到2013年的净资产收益率分别为83.43%、71.38%和53.99%，远高于九阳股份、苏泊尔(002032,股吧)等仅20%的净资产收益率。
　　但对于生产环节的控制力减弱，产品质量风险也随之提高，飞科电器在招股书中也表示，“外包厂家的一切生产经营风险都有可能直接或间接地导致公司产品销售的下降，从而影响公司的经营业绩，有可能导致公司上市当年的营业利润下降50%以上或者亏损。”
　　另外，飞科电器董事长兼总裁李丐腾，直接持有10%股份，并通过飞科投资控制公司90%股份，可以说拥有董事会的“绝对权力”。在董事会的六个董事席位中，除了李丐腾及其妻子林育娥，以及一名副总外，其余人员均为独立董事，对于董事会决议的影响十分有限。