永贵电器：关注动车招标 业绩增长进入快车道

    长江证券(000783,股吧)5月8日发布永贵电器(300351,股吧)（300351）的研究报告称，近日、分析师赴永贵电器调研,就公司轨道车辆连接器业务发展进度,铁道部改革对该行业影响以及公司新产业布局和发展状况等问题做了深入沟通。
    公司在手订单充裕,产品毛利小幅下降,轨交业务仍是主要增长点。目前公司在手订单中以为城轨连接器和动车组连接器为主,伴随铁道部重启设备招标以及各地城轨建设如火如荼的进行,轨道交通设备连接器有望在年内实现高速增长。根据近期产品招标的变化,预计公司连接器产品毛利率将出现小幅下滑,但对公司全年业绩增长影响较小。
    动车组连接器放量,对公司业绩影响弹性较大。预计动车组招标将在近期重启,公司握有9列动车组连接器订单,总金额684万元。受益于动车连接器在手订单年内交付以及招标启动后带来的新增订单需求,预计年内动车连接器交付对公司净利润将产生较大影响。
    受益交付周期较长的特点以及未来3-4年城轨通车进入爆发期,城轨业务有望保持稳定高速增长。城轨地铁连接器订货交付周期约为8个月至一年,受此影响,公司城轨连接器的增长相对稳定。根据目前各地城轨在建项目的统计,预计2014-2016年通车高峰将带来地铁车辆设备需求的高速增长,受此影响,预计公司城轨连接器业务将在未来几年保持持续高增长。
    机车连接器招标恢复后将实现高增长,客车连接器需求保持稳定。受铁路改革影响,2012年机车采购仅1200-1300辆,较11年下滑25%-30%,2013预计机车招标1700-200辆,增速有望超过40%,受益于机车采购量的反弹,公司机车连接器有望实现高速增长。由于客车需求稳健,公司客车连接器将保持平稳增长。
    新能源汽车连接器发力,路外市场有望实现高增长,看好未来风电连接器维修更新需求快速增长。
    预计2013、2014年公司业绩将进入高速增长期,收入2.4亿元、3.3亿元,实现净利7700万、1.02亿,PE分别为27、20倍,维持“推荐”评级。