海信电器上半年净利同比增11%

    7月19日晚间，海信电器公布了2012年上半年业绩，报告显示，海信电器上半年实现营收100.65亿元，同比增长2.72%；归属于上市公司股东的净利润5.75亿元，同比增长11.03%。从财报来看，上半年出口业务增长超四成，成为海信电器的亮点，而毛利率下滑则成为海信电器的隐忧。
    海信上半年净利同比增11%
    财报显示，上半年业绩报告显示，海信电器上半年实现营收100.65亿元，同比增长2.72%；归属于上市公司股东的净利润5.75亿元，同比增长11.03%。
    不过，海信电器二季度增速显著放缓。二季度公司分别实现销售收入和净利润50亿元和2.58亿元。二季度彩电行业内销竞争格局趋于恶劣，价格战较为激烈。
    在资金方面，2012年上半年末，海信电器货币资金达45亿元，较去年同期增长了32%；经营活动现金流量净额为21亿元，较去年同期增长了55%。在公司营业收入仅增长3%的情况下，公司加速资金回笼，应收票据周转率从1.72提升到1.75；积极利用电子票据等融资手段，今年上半年已背书、贴现的应收票据金额约12亿元，较去年同期增加了约3亿元。
    另外，因报告期内公司实施了2011年利润分配方案，转增后股本变为1303311397股。按最新股本计算，报告期每股收益0.441元、每股净资产5.945元；去年同期每股收益0.397元，每股净资产4.623元。
    外销数据成亮点
    在上半年销售数据方面，海信电器上半年电视销售收入为90.35亿元，营收比上年同期增长0.17%。国内市场实现营收69.80亿元，萎缩7.12%，国外市场营收23.83亿元，增长42.47%。
    海信电器上半年出口数据抢眼，销售额同比增长61.4%，销售量同比增长46.9%，远高于行业水平。公司国际营销公司总经理林澜在接受媒体采访时表示：“海信电视的逆势增长，与海信出口的产品结构和企业自主品牌战略有很大关系。”从产品结构来看，上半年海信电器LED高端产品的销量、销额增幅均在200%以上，极大的拉动了产品结构，令销售额高出销量一截。
    另据今年1-5月的数据显示，海信电视的平均单价增幅为11.37%。从自主品牌战略方面来看，到目前为止，包括澳洲等在内的区域，海信电视的品牌销售占比已达到100%，在中东非地区，公司电视不仅做到了当地第一，自主品牌比重已超过60%，欧美等市场上公司自主品牌销量也呈翻番增长。
    而最新消息称，海信计划于近日在日本市场连续推出5种最新款式的超薄型彩电，其性能和质量均不亚于日本松下和索尼的同类产品，但价格很有竞争优势。其中50英寸电视的售价仅为10万日元，比松下、索尼等日本厂家的电视便宜50%。作为一个中国品牌，海信此次在日本推出新品，这说明了海信的实力以及其对海外市场的重视。
    毛利下降成隐忧
    虽然海信电器的出口表现出色，但这样却或多或少影响到了海信电器的毛利率。今年一季度，海信毛利率为19.4%，低于市场普遍预期，且显著低于去年四季度的23.0%；而今年上半年海信的毛利率为17.8%，而此前市场的普遍预期是2012全年毛利率在21%以上。由于出口毛利率约5%，显著低于内销毛利率，其占比的提升导致海信二季度毛利率同比下滑了约3%。
    而从调查来看，电视行业整体表现不尽人意，销量和售价的双降，给像海信电器这样的厂商带来了不小的麻烦。
    根据奥维咨询的渠道监测数据，今年以来平板电视的单周销量基本全部为同比负增长，平板电视零售均价比年初下降28%左右。据中国电子视像行业协会发布的最新数据，2012年1-5月内销彩电零售规模1470万台，同比下降12.9%，零售额516.4亿元，同比下降19.9%。行业整体销量下滑和激烈的价格战，导致高毛利的智能电视和3D电视毛利率下滑，导致海信2012二季度毛利率再度低于市场预期。
    不过，从家电行业上市公司已经公布的二季度的业绩报告以及业绩预报来看，海信电器的成绩单已经算“优异”了。今年下半年，家电行业的价格战仍将持续，原材料价格上涨也是大概率事件，同时受到欧债危机蔓延影响，海外家电需求放缓已是不争的事实。海信电信下半年将遭遇挑战。
    不过，券商仍对海信电器有信心。安信证券就认为下半年彩电价格战的格局有望好转、彩电作为补贴政策最为受益的品类增速有望提升，预计下半年海信电器业绩超预期的概率较大。但是受制于半年报业绩低于市场预期，短期海信电器的股价会有压力。
    银河证券则指出，海信电器在液晶电视经营中表现出优秀的创新能力和领先优势。但行业特性决定，其盈利水平存在较大波动性，应该在估值上给予一定的风险补偿。目前公司经营方面的负面因素已经有所体现，股价大幅回落，对应2012年EPS仅7倍左右，估值已趋合理。